青瞳视角

经济观察网 记者 叶心冉 大润发或将易主，金融机构闻风而动。

10月17日，大润发母公司高鑫零售有限公司（下称“高鑫零售”，06808.HK）发布了可能自愿全面要约的公告，这意味着潜在投资人或投资机构可能会向所有股东发出收购其股份的要约。与此同时，多家金融机构的交易披露信息也随之公布，包括摩根大通证券公司（下称“摩根大通”）、中金公司旗下公司等。

根据公告，中金公司旗下一公司在10月16日进行了多笔衍生工具的交易，金额和数量不等。其中，包括清结衍生工具合约和因客户需求带动的自营交易持仓清结/平仓/解除。

摩根大通也进行了多笔交易，包括其他类别证券（如股权互换）的买卖和衍生工具合约的清结。值得注意的是，公告披露，摩根大通的身份是与有意要约人有关联的获豁免自营买卖商。“有意要约人”通常指的是有意向所涉公司的所有股东发出收购其股份要约的一方，也就是可能会提出全面要约收购高鑫零售的潜在收购方。

为什么金融机构会在此时进行上述交易？这背后或与高鑫零售前不久披露的公司存在被收购可能的公告相关。有证券公司专业人士表示，金融机构可能预期到高鑫零售即将发生的自愿全面要约会对股票价格产生影响，因此通过交易来对冲潜在的风险或抓住投资机会。

10月15日，高鑫零售发布公告称，公司董事会于2024年9月27日接获一名有意要约人的接触函，表明有意就公司全部已发行股份提出附先决条件的自愿有条件要约。公告同时透露，高鑫零售控股股东阿里巴巴方面与有意要约人的讨论正在进行。阿里巴巴集团也正在与若干其他人士进行讨论。

基于此，市场有关高鑫零售或将易主的猜测进一步加剧。

易主信号

10月16日，大润发母公司高鑫零售自9月27日停牌后复牌交易。10月16日，大润发报收2.06港元/股，涨幅15.08%。10月17日，大润发报收2.11港元/股，涨幅2.43%，市值201.29亿港元。相较股价高峰时期的12港元/股，高鑫零售的市值已经缩水八成。

早在2017年，阿里巴巴宣布投入约224亿港币，直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份，成为其第二大股东。当时的消息显示，高鑫零售将借力阿里巴巴的数字生态系统，推进门店数字化，并将新零售解决方案应用于高鑫门店，包括线上线下一体化、现代物流及个性化的消费者体验。2020年，阿里巴巴再次增资，直接和间接持有高鑫零售的股份比例达到72%，并逐渐成为其控股股东。目前来看，阿里巴巴集团及其关联方合计持有高鑫零售的股份比例超过78%。

虽然阿里巴巴为高鑫零售带来了新零售的转型升级和线上业务的拓展，但近年来，受到市场环境、竞争态势等多种因素的影响，高鑫零售的营收和利润表现不佳。

2024财年（2023年4月1日至2024年3月31日），高鑫零售实现营收725.67亿元，同比减少13.3%；实现归母净利润-16.68亿元，同比下降1572.48%。这是高鑫零售自2011年上市以来最大规模的亏损，主要受到负现金流门店和关闭门店及拟关闭门店的使用权资产及固定资产减值、商誉减值等因素的影响。

近年来，市场多次传出阿里巴巴可能出售高鑫零售的消息。有业内人士分析，这可能与阿里巴巴为了聚焦其核心业务，优化资产结构而进行的战略调整有关。

自9月27日高鑫零售停牌以来，市场上传言不断。有传言称，高瓴资本、德弘资本等投资机构可能是潜在的买家。不过上述传信未得到官方确认。

持续调整

近年来，高鑫零售在尝试通过各种办法扭转颓势、提升业绩。2020年，高鑫零售推出小润发这一新零售社区型生鲜超市，旨在满足消费者对生鲜商品的高品质、便捷性需求，同时拓展大润发的线上线下融合业务。

2020年7月，首家小润发在江苏南通开业。截至2022年3月底，小润发拓展至103家门店。但此后小润发开始收缩，截至2023年3月底，小润发变为84家。目前，关于小润发的最新发展动态较少。小润发官方公众号最后一条推文为2023年6月发布的“618”相关的内容。2024财年年报中也未见关于小润发的表述。此前，有分析指出，小润发的运营成本高、商品价格高，在社区生活圈中缺乏竞争力。

M会员店是高鑫零售近年来推出的另一种新业态。M会员店采用会员制模式，提供精选商品和优质服务，以吸引高端消费者。2023年4月，首家M会员商店落地江苏扬州。截至2024年3月底，高鑫零售共有3家M会员店。据悉，M会员店将于今年年底前在长三角地区开出7家。

加大新店型的布局伴随着传统大卖场店型的收缩。2024财年，大润发关闭20家，新开6家，导致大润发数量净减少14家。截至2024年3月底，高鑫零售在全国范围内共开设507家门店。

除了店型的拓展之外，大润发也在尝试改变产品结构，包括提升自有品牌产品占比，加大低价、差异化的产品供应等。

10月15日，高鑫零售发布的截至今年9月30日前6个月的业绩预告显示，其净利润约为1.5亿元至2亿元，同比扭亏。高鑫零售在公告中表示，业绩改善得益于同店来客数企稳，同店销售额实现正增长，以及降本增效的快速推进。

尽管高鑫零售经营有所好转，但未来是否易主仍未有定论。